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（文(wen)/万肇生 编(bian)辑(ji)/张广凯(kai)）
3月25日，潮水(shui)文(wen)化娱乐公司(si)泡泡玛(ma)特（09992.HK）公布2025年功绩显示，其营收同比大增(zeng)184.7%，但是下午收盘股价跳水(shui)，收报168.30港元，跌幅22.514%。
按照，泡泡玛(ma)特3月24日收报217.200港元，以其总股本13.41亿股计算，泡泡玛(ma)特25日市值蒸(zheng)发约655.749亿港元。
凭据泡泡玛(ma)特发布的2025年全年功绩报告，公司(si)全年完成营收371.2亿元，同比增(zeng)进184.7%；经调解净利润高达(da)130.8亿元，同比增(zeng)进284.5%，营收规(gui)模首次突破300亿元大关。
从营业(ye)结构来看，泡泡玛(ma)特正在IP多元化上，浮现“一超(chao)多强”的格局(ju)。整个2025年，共有17个艺术家IP支出突破1亿元。其中(zhong)，Labubu所正在的THE MONSTERS系(xi)列(lie)以141.6亿元的支出成为绝对霸主，同比增(zeng)进365.7%，占总营收的比例(li)高达(da)38.1%。别的，SKULLPANDA、CRYBABY、MOLLY、DIMOO、星星人和HIRONO正在报告期内分别完成支出35.4亿元、29.29亿元、28.97亿元、27.77亿元、20.56亿元及17.35亿元。
按市场地区分别，泡泡玛(ma)特的美洲市场表现最为抢眼，支出同比增(zeng)进748.4%；欧洲及其他地区增(zeng)进506.3%；亚太及中(zhong)国本地市场也分别完成了(le)157.6%和134.6%的强劲增(zeng)进。
停止(zhi)2025年底(di)，泡泡玛(ma)特正在环球运营630家门店，全年净增(zeng)门店109家，运营2637台机器人商店，全年净增(zeng)机器人商店165台，并(bing)正在德国、丹麦、加拿大和菲律宾开设了(le)首家线下门店。别的，泡泡玛(ma)特正在曼谷、上海、悉尼(ni)等环球焦点(dian)乡(xiang)村的地标地位开设了(le)旗舰店。
但是云云亮眼的财报数据，却带来了(le)股价的暴跌。归根结底(di)还是Labubu太火了(le)，火到让其他全部IP相形见绌。这也是市场最忧郁的情况，一旦Labubu的热度减退，公司(si)可能面(mian)对庞大的增(zeng)进缺口(kou)。究竟(jing)，潮玩IP的热度周期平常为3-5年，纵然MOLLY这样的泡泡玛(ma)特典范IP，也必要持续(xu)迭代才能保持生命(ming)力。
2月7日，LABUBU现身米兰(lan)，参与国际滑联滑冰之家完工典礼。泡泡玛(ma)特官方"大众号
不过(guo)，泡泡玛(ma)特内部对此也有清楚的认知。为了(le)不让IP被过(guo)度消耗，泡泡玛(ma)特CEO王宁(ning)曾(ceng)公开透露表现要“制止(zhi)开辟LABUBU产物”，并(bing)试图经过(guo)构建“IP宇宙(zhou)”来化解这一风险。另一边，泡泡玛(ma)特的IP帝(di)国也正在疾(ji)速(su)进展壮大，环球凌驾350名合作艺术家源源赓续(xu)输送灵感，以期正在Labubu降温前找到下一个接棒者，对冲单一IP生命(ming)周期见顶(ding)的风险。
网传数据统计，泡泡玛(ma)特新IP的年度发布数目已(yi)从2024年的29个飙升至2025年的57个，几乎翻番，有媒体就(jiu)该数据向官方进行求证，虽然未收到回应(ying)，但高度工业(ye)化下加快发布新IP，也确切带来一系(xi)列(lie)“缺少特点(dian)”和“审美委靡(mi)”的问题，比如客(ke)岁底(di)推出的新IP“Supertutu”，市场遇冷就(jiu)是必然结果。
今年1月，高盛发布的行业(ye)追踪报告中(zhong)指出，Supertutu这款原型为双马尾垂耳兔少女、主打“冲破性别限制”的理念的新IP，其首发系(xi)列(lie)正在天猫销量仅超(chao)500件(jian)。
截止(zhi)3月25日，泡泡玛(ma)特天猫旗舰店中(zhong)的Supertutu系(xi)列(lie)数据显示，全网（淘宝(bao)、天猫、天猫国际）热销只要1000+，评论100+条，其中(zhong)带图片/视频(pin)评论更是仅有6条，最新的一条还是来自一位回头客(ke)于2月2日发布的好(hao)评，距今已(yi)已(yi)往52天，且(qie)没有配文(wen)，只要孤零零一张泡泡玛(ma)特多款IP产物的合影。
此后发布的“下学后的Merodi”，因(yin)与Supertutu的“萌系(xi)少女”风格类似，反响平平。“KeyA”系(xi)列(lie)3月19日产物首发当(dang)日，泡泡玛(ma)特旗舰店抖音贩(fan)卖仅200+，甚至还引发网友争议，以为“太像艺术家OC”疑似夹带私货，缺少吸引力。
不能不说，迪士尼(ni)用近百年时候(hou)培养出米老鼠，三丽鸥(ou)用半个世纪让Hello Kitty成为文(wen)化符号。泡泡玛(ma)特想用“几周孵化一个新IP”的速(su)率来超(chao)越迪士尼(ni)，恐怕(pa)低估了(le)IP资产沉淀(dian)的难度。股价的单日波动(dong)大概不敷为惧，但如安正在Labubu的流量盈余消退前，构建出更稳固(gu)的IP护城河(he)，将是决(jue)定这家千(qian)亿市值公司(si)未来走向的关键。
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