结(jie)直肠癌发展周期(qi)长达 5-10 年，初期(qi)筛查干预后 5 年生计率(lu)超 90%，但亚洲地区该癌症早诊率(lu)连续偏(pian)低，核心成(cheng)绩是传统筛查体(ti)式格局(ju)的体(ti)验与门槛，直接拉低了(le)人群筛查顺从性。当前支流的肠镜和粪(fen)便检测，均存(cun)在明显(xian)的用(yong)户体(ti)验短板(ban)。

肠镜作(zuo)为(wei)金标(biao)准，侵入性特质让(rang)多(duo)数人望而却步：检查前需严格清肠，历(li)程中有(you)腹胀、腹痛等不适(shi)感，无(wu)痛肠镜还需麻醉，且(qie)仅(jin)能在专业医院完成(cheng)，时间和空间门槛让(rang)职场人群、基层人群难以企及。粪(fen)便检测虽无(wu)创，但取样繁琐、样本保存(cun)要求高，部份人群还存(cun)在生理抵触(chu)，主动参与意愿极低。

数据表现，东南(nan)亚 45-74 岁推荐筛查人群达 1.4-1.7 亿人，全亚洲超 12 亿人，但多(duo)数市场筛查参与率(lu)远未(wei)达标(biao)。“怕(pa)麻烦、怕(pa)不适(shi)、怕(pa)折腾(teng)”，成(cheng)为(wei)亚洲人面对结(jie)直肠癌筛查的普遍心态，也让(rang)本可早发现的癌症拖至中晚期(qi)，不仅(jin)添加治疗难度(du)，更推高了(le)死亡率(lu)。亚洲结(jie)直肠癌筛查的核心死结(jie)，从来(lai)不是没有(you)筛查手段，而是没有(you)让(rang)人群愿意主动参与的筛查手段。

（二）觅瑞临床收官：6000 人考证，为(wei)亚洲人量(liang)身定制的血液检测

觅瑞 CADENCE CRC结(jie)直肠癌早筛研讨的核心价值，在于这是首个基于亚洲人群、为(wei)亚洲人量(liang)身定制的大规模结(jie)直肠癌血液早筛注册性临床，6000 例样本规模与多(duo)元种族覆盖，让(rang)研讨结(jie)果更贴(tie)合亚洲真(zhen)实临床需求，而非套(tao)用(yong)西欧数据。

该研讨在东南(nan)亚前瞻(zhan)性入组超 6000 名(ming)平均及高风险成(cheng)年受试者，覆盖华人、马来(lai)人、印度(du)人等支流种族，精(jing)准还原区域真(zhen)实人口特性，大幅提拔研讨结(jie)果的临床普适(shi)性，适(shi)配亚洲分歧种族人群的筛查需求。研讨以肠镜为(wei)金标(biao)准考证产物功能，符合全球注册性临床核心要求，为(wei)产物市场准入奠基坚固底子。

公告已证实，该产物对初期(qi)结(jie)直肠癌检出(chu)敏捷度(du)超 80%、特异性约 90%，能有(you)效(xiao)完成(cheng)结(jie)直肠癌初期(qi)检出(chu)。从实验室研讨到 6000 例亚洲人群大规模考证，觅瑞这款产物完成(cheng)了(le)从技术(shu)研发到临床可用(yong)的枢纽(niu)跨越。

（三）一步一个脚迹：胃癌/肺癌打底，结(jie)直肠癌接力；LDT 先行，IVD 跟进

觅瑞的产物管线布局(ju)浮(fu)现出(chu)较为(wei)清晰的梯(ti)度(du)结(jie)构，盘绕胃癌、肺癌、结(jie)直肠癌三大癌种构建(jian)起一条有(you)序递进的商业化路径：

胃癌早筛产物是当前的核心收入支柱，作(zuo)为(wei)全球首款获批的胃癌早筛IVD产物，已于2025年在中国获得注册证。2026年至2027年将进入商业化加速期(qi)，预计为(wei)公司研发投入与市场拓展提供稳定的现金流支持。

肺癌早筛产物于2025年落地，定位(wei)为(wei)快速跟进的增量(liang)业务，填(tian)补亚洲市场在肺癌早筛领域的空缺，与胃癌产物构成(cheng)协同效(xiao)应(ying)，进一步提拔市场覆盖能力。

结(jie)直肠癌早筛产物组成(cheng)第二增长曲线，按照计划，2026 年年中，觅瑞将率(lu)先以 LDT 模式在新加坡及选定东南(nan)亚核心市场启(qi)动产物商业化。依托觅瑞已在东南(nan)亚布局(ju)的实验室底子办法(fa)与区域临床网络，LDT 模式能完成(cheng)产物快速市场准入，让(rang)东南(nan)亚用(yong)户今(jin)年内就能用(yong)上这款无(wu)创筛查产物，快速相应(ying)市场急迫需求。同时，公司将同步促进产物的 IVD 全球注册审批，为(wei)后续在亚洲更多(duo)国家和地区落地铺路，覆盖更遍及的亚洲人群。2027年至2028年逐步孝敬核心营收增量(liang)，与胃癌、肺癌产物相辅相成(cheng)。

肺癌早筛产物于2025年落地，定位(wei)为(wei)快速跟进的增量(liang)业务，填(tian)补亚洲市场在肺癌早筛领域的空缺，与胃癌产物构成(cheng)协同效(xiao)应(ying)，进一步提拔市场覆盖能力。

结(jie)直肠癌早筛产物组成(cheng)第二增长曲线，按照计划，2026 年年中，觅瑞将率(lu)先以 LDT 模式在新加坡及选定东南(nan)亚核心市场启(qi)动产物商业化。依托觅瑞已在东南(nan)亚布局(ju)的实验室底子办法(fa)与区域临床网络，LDT 模式能完成(cheng)产物快速市场准入，让(rang)东南(nan)亚用(yong)户今(jin)年内就能用(yong)上这款无(wu)创筛查产物，快速相应(ying)市场急迫需求。同时，公司将同步促进产物的 IVD 全球注册审批，为(wei)后续在亚洲更多(duo)国家和地区落地铺路，覆盖更遍及的亚洲人群。2027年至2028年逐步孝敬核心营收增量(liang)，与胃癌、肺癌产物相辅相成(cheng)。

三款产物依托觅瑞的核心技术(shu)平台(tai)开发，从研发到落地的节奏连接较为(wei)紧密。技术(shu)平台(tai)具备较高的复用(yong)性，使得觅瑞在促进新癌种开发时能够(gou)操纵研发成(cheng)本、缩短周期(qi)，为(wei)后续产物矩阵的连续拓展提供支持，也有(you)助(zhu)于聚集单一产物带来(lai)的业务风险。

（四）资源格局(ju)稳定：高成(cheng)本托底无(wu)抛压，产物商业化无(wu)后顾之忧

产物的顺利落地离不开稳定的资源环境，觅瑞在资源层面构成(cheng)的高成(cheng)本托底格局(ju)，让(rang)这款结(jie)直肠癌早筛产物的商业化之路全无(wu)后顾之忧。

2 月 23 日，觅瑞初期(qi)投资人迎来(lai)解禁，但经招股书披露与测算(suan)，假设计入 6%-8% 的年化机会成(cheng)本后，C 轮投资人真(zhen)实持股成(cheng)本达 23-26 港元 / 股，D 轮投资人真(zhen)实成(cheng)本为(wei) 23-25 港元 / 股，基石投资人真(zhen)实成(cheng)本也达 24-25 港元 / 股，三大核心初期(qi)投资阵营的真(zhen)实持股成(cheng)本均处(chu)于高位(wei)。

更重要的是，基石投资人 80% 的股份将继(ji)承锁定至 2027 年 2 月尾，2026 年 2 月晶泰等机构的配售认购成(cheng)本更是高达 32.50 港元 / 股，多(duo)重资源阵营的高成(cheng)本布局(ju)，让(rang)初期(qi)投资人在解禁后缺乏减持动力，市场抛压基本可忽略。

这种稳定的资源格局(ju)，让(rang)觅瑞能够(gou)满身心投入到产物的商业化落地、市场推广与基层遍及中，无(wu)需受资源层面的波动滋扰，为(wei)亚洲结(jie)直肠癌无(wu)创筛查产物的快速遍及提供了(le)坚固的保障。

（五）亚洲人终于有(you)了(le)属于本身的结(jie)直肠癌早筛选择

长期(qi)以来(lai)，全球结(jie)直肠癌早筛核心产物多(duo)由西欧企业主导(dao)，相关产物基于西欧人群临床数据开发，未(wei)必适(shi)配亚洲人群基因特性与筛查需求。

觅瑞 CADENCE CRC 研讨的完成(cheng)，以及结(jie)直肠癌血液早筛产物的即将落地，意味着亚洲人终于有(you)了(le)一款基于外乡人群临床数据、量(liang)身定制的无(wu)创结(jie)直肠癌血液早筛产物。

6000 例东南(nan)亚最大规模临床考证、超 80% 的初期(qi)检出(chu)敏捷度(du)、2026 年年中明白(bai)的落地时间、适(shi)配基层场景的无(wu)创检测体(ti)式格局(ju)，这款产物的每个特质，都精(jing)准符合亚洲结(jie)直肠癌筛查市场的需求与痛点。它的出(chu)现，不仅(jin)填(tian)补了(le)亚洲无(wu)创结(jie)直肠癌早筛的市场空缺，更让(rang)筛查遍及成(cheng)为(wei)大概，而初期(qi)检出(chu)率(lu)的提拔，终将推动亚洲结(jie)直肠癌死亡率(lu)的下落。觅瑞盘绕亚洲多(duo)发癌症的早筛布局(ju)，正(zheng)用(yong)扎实的临床数据与贴(tie)合市场的产物设计，补齐亚洲癌症早筛的重要版图(tu)。