多家(jia)投行也随(sui)即下调了该股的目标价，如高盛将公司2026至2027年盈利预测下调18%，12个月目标价从300港元大(da)幅削减至184港元，评级保持中性。大(da)摩则(ze)将2026至2027年营收(shou)预测下调4%至5%，净利润预测下调约4%，目标价从325港元降(jiang)至278港元，但保持增持评级并保持首选股职位。

3月26日盘后，泡(pao)泡(pao)玛特在(zai)港交所公告披露(lu)，于2026年3月26日回购394万股，耗资约6亿港元。

基(ji)金经理怎样看？

某深耕(geng)港股多年的绩优基(ji)金经理在(zai)近期路演(yan)中明白(bai)表示，已大(da)幅下调了对(dui)部分新消耗赛(sai)道股的盈利预期。“现阶段的港股消耗投资，已过了‘市梦率’的时代。我(wo)们(men)目前更(geng)看重企业的自由现金流(liu)创造本领(ling)、抗风险的资产(chan)负(fu)债表和(he)切实可行的分红回购计划(hua)。对(dui)付那些仍需通过烧钱换增长、且护城河(he)不(bu)深的新消耗模式，我(wo)们(men)会(hui)保持非常制止。”

主动基(ji)金持仓方面，曾坚定看好潮玩赛(sai)道的部分顶(ding)流(liu)基(ji)金最先“用脚投票”。据Wind数据统计，去年四序度内，公募基(ji)金对(dui)泡(pao)泡(pao)玛特的持仓数量从2025年三季度末的4634.61万股降(jiang)至2025年四序度末的3758.7万股。其中，重仓泡(pao)泡(pao)玛特的基(ji)金数量从2025年三季度末的180只锐减至2025年四序度末的123只，还有易(yi)方达港股通优质增长、南方景气驱动等基(ji)金不(bu)但减持，而且将该股卖至重仓名单之外(wai)。

但在(zai)股价下行过程中，还有基(ji)金坚定选择加仓。如睿远港股通焦点价值在(zai)四序度大(da)幅加仓泡(pao)泡(pao)玛特245万股，还有景顺(shun)长城稳健增益、交银家(jia)当臻选和(he)银华数字(zi)经济等基(ji)金增持超(chao)过数十万股。值得一提的是，前述基(ji)金在(zai)3月25日泡(pao)泡(pao)玛特大(da)跌的行情中，净值折损其实不(bu)显着；如景顺(shun)长城稳健增益下跌1.12%，交银家(jia)当臻选下跌1.02%，银华数字(zi)经济跌幅更(geng)是唯一0.16%。

汇(hui)添富基(ji)金周晗以为(wei)，随(sui)着“90后”“00后”渐渐成(cheng)为(wei)消耗主力(li)，这一代际群体的成(cheng)长环(huan)境、价值取向与消耗习惯与前辈迥异：他们(men)更(geng)注重本性化表达、感情价值、生活仪式感与社交属(shu)性。这一变化催生了大(da)量新兴(xing)消耗需求。

“这些新需求不(bu)但转变了消耗图谱，更(geng)推动了一批‘新消耗品牌’的出生与突(tu)起。它们(men)每每具备急迅的产(chan)品迭代本领(ling)、强大(da)的内容运(yun)营本领(ling)和(he)精(jing)准的用户洞(dong)察力(li)，借助社交媒体实现低本钱高效率的品牌冷启(qi)动。这些企业未必范围(wei)巨大(da)，但其贸易(yi)模式更(geng)具弹性，更(geng)能顺(shun)应(ying)疾速变化的消耗趋向。它们(men)的存在(zai)，证实了即使在(zai)整体消耗增速放缓的配景下，布局性机会(hui)依然蓬勃发展。”周晗表示。

“出海”仍是关键变量

从多家(jia)投行观点中不(bu)难发明，泡(pao)泡(pao)玛特股价下跌一大(da)因素等于外(wai)洋增速不(bu)及预期，如高盛在(zai)与投资者的沟通中指出，市场反应(ying)主要反应(ying)了对(dui)增速加速的担忧，特别是美国市场的第(di)三方数据显示年初至今仍在(zai)连续加速。

某重仓消耗股的基(ji)金经理对(dui)记者表示：“从消耗外(wai)部布局看，海内商品消耗量是很好，主如果代价低，而从出海的企业也能够看出，同样的产(chan)品，在(zai)美国销售(shou)的代价要远高于海内。”