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2026年2月(yue)15日晚间(jian)，深圳市德兰明海(hai)新动(dong)力股分无限公司（下称：德兰明海(hai)）正式向港交所(suo)主(zhu)板提(ti)交上市请(qing)求，保荐工资清科(ke)资本，开(kai)启环(huan)球资本化(hua)道路(lu)结构。
德兰明海(hai)此番IPO，恰逢我国储能产(chan)业(ye)从野蛮生长走向精耕(geng)细作的历史关隘。过去十(shi)五年，这个(ge)赛道经历了(le)从无人(ren)问(wen)津到全民追(zhui)捧(peng)的过山车式狂欢(huan)，也承受了(le)从供不该(gai)求到库存积压的周(zhou)期性阵痛。往常泡沫(mo)渐退、估值(zhi)回归感性，市场正在把(ba)筹码重新交给那些真正具(ju)备(bei)技术、品牌、渠道与服务等系统(tong)级本领的企业(ye)。
德兰明海(hai)恰是其中的典型代表。经由量年深耕(geng)，公司已围绕BLUETTI品牌打造了(le)覆盖多场景、面向多元化(hua)动(dong)力需(xu)求的“动(dong)力+系统(tong)+服务”综合解决计划本领，并依托全栈自研(yan)技术、环(huan)球化(hua)贩卖(mai)网络与自有供应链系统(tong)筑牢差同化(hua)壁垒，率(lu)先跑通(tong)用户侧储能的环(huan)球品牌化(hua)门路(lu)——外行业(ye)加速出清阶段，连续巩固其“强(qiang)者恒强(qiang)”的抢先格局。
1、品牌化(hua)计谋筑牢价值(zhi)壁垒，领跑用户侧储能高景气赛道
在储能行业(ye)渐入调解阶段，市场分化(hua)正在加速演(yan)绎：一部份企业(ye)仍在产(chan)物代价中内(nei)卷，另一部份则凭借品牌价值(zhi)率(lu)先走出一条清晰的盈利途径。德兰明海(hai)明显属于后者。
招股书显示，2023年、2024年以及截至2024年及2025年前三季度（下称：报告(gao)期内(nei)）公司完成营收分别为17.77亿元、21.74亿元、15.21亿元和15.72亿元，同比(bi)增进22.4%、3.3%。
凭据弗若斯特沙利文，按2024年收入份额（6.6%）及出货量份额（7.5%）较量争论，德兰明海(hai)位列环(huan)球便携式储能供应商第四，稳居行业(ye)的第一梯队。
另值(zhi)得关注的是盈利真个(ge)改善(shan)趋向。2024年，公司完成经调解净利润2009.3万元；2025年前三季度同比(bi)大幅增进73.1%至2534.6万元，已超越2024年全年的盈利规模。这意味着(zhe)，公司已步入逐(zhu)季向好、连续扩展的盈利增进通(tong)道。
笔者以为，营收与利润同步改善(shan)的枢纽，在于公司通(tong)过自有品牌计谋彻底打开(kai)了(le)市场格局。自2020年推出BLUETTI品牌以来，公司依托全栈自研(yan)本领加快产(chan)物迭代，渐渐搭(da)建起覆盖便携式储能、家用储能及中小型工贸易储能的完整产(chan)物矩阵。
同时，公司通(tong)过Kickstarter、Indiegogo等国际众筹平(ping)台完成了(le)产(chan)物的前置验证并获得了(le)广(guang)泛(fan)市场认可。截至目前，公司在Kickstarter和Indiegogo上累(lei)计推出8款BLUETTI产(chan)物，众筹金额合计达3200万美元，在环(huan)球储能品牌中排名第一。
强(qiang)大的品牌影响(xiang)力也连续转化(hua)为环(huan)球市场渗透。截至2025年度，BLUETTI产(chan)物已销(xiao)往环(huan)球120余个(ge)国度和地区，累(lei)计出货量冲破(po)350万台，并保持(chi)“零召(zhao)回”的安全记录。弗若斯特沙利文资料(liao)显示，2023年至2025年，BLUETTI品牌在便携式储能类别保持(chi)按Google趋向计的环(huan)球平(ping)均搜索热度前二(er)。
从资本角度看，市场往往会赋予自有品牌模式更高的估值(zhi)溢价。核(he)心缘(yuan)故原由在于，品牌化(hua)意味着(zhe)企业(ye)真正掌握订价权(quan)、渠道运营与用户资产(chan)，进而提(ti)升毛利中枢，改善(shan)盈利结构。报告(gao)期内(nei)，公司整体毛利率(lu)稳步提(ti)升，分别为35.6%、37.3%、42.3%，直(zhi)接印证了(le)这一趋向。
此外，德兰明海(hai)依托强(qiang)大的自立生产(chan)和供应链管理本领，保障了(le)BLUETTI产(chan)物的高质量托付。
公司在广(guang)东省惠州(zhou)设有自营生产(chan)基地，从而对(dui)产(chan)物质量与排产(chan)进度具(ju)有更强(qiang)的控制(zhi)力；同时，公司严控供应商准入与枢纽部件标准，并引(yin)入自动(dong)化(hua)产(chan)线与多环(huan)节(jie)质检提(ti)升良率(lu)，从泉源停止了(le)质量波动(dong)——不但支撑了(le)产(chan)物“零召(zhao)回”安全记录，也是公司连续沉淀用户信任的枢纽所(suo)在。
从宏观角度看，市场对(dui)储能赛道的计谋共识正在收敛(lian)。跟着(zhe)AI加速渗透各行各业(ye)，储能正从可选(xuan)的电力配套演(yan)进为对(dui)冲算力扩张激发电力缺口(kou)、并为智(zhi)能终端稳定供电的必备(bei)动(dong)力基建，需(xu)求中枢无望结构性上移，从而为赛道企业(ye)打开(kai)更广(guang)阔的增进空间(jian)。
凭据弗若斯特沙利文预测，环(huan)球用户侧储能市场规模将在2029年到达990亿美元，2024至2029年的CAGR为25.9%。在新一轮产(chan)业(ye)进级中，德兰明海(hai)凭借对(dui)自有品牌的长期深耕(geng)已率(lu)先确立了(le)抢先身位，无望充足受害(hai)于赛道高景气，加速释放(fang)功绩高弹性。
二(er)、全栈自研(yan)为基，用户需(xu)求为舵，技术立异引(yin)领行业(ye)
作为以立异驱动(dong)、以客户为中心的用户侧清洁动(dong)力领导者，德兰明海(hai)以全栈自研(yan)技术夯实竞争壁垒，以解决真实需(xu)求的用户思维拓宽市场边(bian)界，形成了(le)从研(yan)发到贸易化(hua)的闭环(huan)优势(shi)。
招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，公司的研(yan)发开(kai)支分别为1.28亿元、1.38亿元和1.29亿元，研(yan)发投入长期稳定在亿元级规模；同时，公司连续强(qiang)化(hua)研(yan)发人(ren)才贮备(bei)。截至2025年度，研(yan)发职(zhi)员达467名，占总(zong)员工比(bi)例近三成。
从研(yan)发偏向看，德兰明海(hai)的技术途径其实不是纯真的参数堆叠，公司把(ba)攻关重心放(fang)在了(le)储能系统(tong)的“心脏与大脑”——完成电池(shi)管理系统(tong)（BMS）、功率(lu)转换系统(tong)（PCS）与能量管理系统(tong)（EMS），即“3S”核(he)心技术的全栈自立研(yan)发，并进一步向AI赋能与智(zhi)能存储迈进，形成深厚的智(zhi)能化(hua)技术壁垒。
凭借扎(zha)实的研(yan)发积累(lei)，德兰明海(hai)屡次推出具(ju)备(bei)行业(ye)“拐点意义”的产(chan)物与计划：早在2013年，公司率(lu)先开(kai)发并推出便携式储能产(chan)物；2019年，公司推进环(huan)球便携式储能产(chan)业(ye)从三元电池(shi)向磷酸铁锂(li)电池(shi)全面转型；2021年推出即插即用的家用储能产(chan)物带动(dong)家用储能遍及，连续以技术革新引(yin)领行业(ye)发展风向。
丰硕的专利结果则为其研(yan)发深度提(ti)供了(le)更直(zhi)观佐证，弗若斯特沙利文资料(liao)显示，德兰明海(hai)的专利数量在便携式储能行业(ye)中压倒一切。截至2025年度，公司在环(huan)球累(lei)计具(ju)有847项有效专利，其中包括308项发明专利、320项实用新型专利及219项外观计划专利，为公司连续打造具(ju)有竞争力的产(chan)物组合夯实底层(ceng)技术支撑。
技术的价值(zhi)，终究要落(luo)到真实场景中去验证。2021年，德兰明海(hai)启动(dong)的“点亮非洲家庭(ting)（LAAF）”项目，恰是公司以用户为中心，践行社会责任的生动(dong)体现。
三、外乡化(hua)深耕(geng)、全渠道运营，加速环(huan)球市场渗透
对(dui)一家已掌握核(he)心技术、具(ju)备(bei)雄厚产(chan)物线的储能企业(ye)而言，出海(hai)是其在环(huan)球化(hua)浪(lang)潮中主(zhu)动(dong)寻(xun)求品牌价值(zhi)最大化(hua)的必然途径。
德兰明海(hai)出海(hai)途径的差同化(hua)优势(shi)在于，这家公司不但是把(ba)中外货卖(mai)得更远，而是在海(hai)外市场长出了(le)属于自己的根系。
截至2025年度，德兰明海(hai)在环(huan)球设立了(le)30家从属公司，在17个(ge)国度及地区运营22个(ge)服务中心提(ti)供7×24全天候及多语种服务，并配备(bei)凌驾400人(ren)的外乡营销(xiao)团队专注于用户全生命周(zhou)期管理。
基于这种全链路(lu)的当地运营本领，公司得以深入明白各地用户的真实用电场景，精准适配分歧国度的认证标准与用电需(xu)求，在地完成从托付到售后的服务闭环(huan)，从而在海(hai)外C端市场构筑起以复购和口(kou)碑驱动(dong)的增进底盘。
分区域看，公司收入高度会合于美洲、欧洲与亚洲（除我国本地）三大市场。2025年前三季度，美洲和欧洲市场所(suo)计贡(gong)献收入超八成，组成公司环(huan)球化(hua)收入的基础盘。同时，非洲、大洋洲等新兴市场自2024年起作为第二(er)增进曲(qu)线，也呈现出收入逐(zhu)年攀升的积极态势(shi)。
（图片泉源：公司招股书）
值(zhi)得注意的是，德兰明海(hai)正加速海(hai)外产(chan)能结构，以分散单一市场会合与地缘(yuan)政治带来的业(ye)务风险。
2025年3月(yue)，公司与印度尼西亚一家专业(ye)的上市第三方工场达成合作，将面向美国市场的部份便携储能产(chan)物转移至当地生产(chan)。据悉，2025年5月(yue)至9月(yue)，印尼工场实际产(chan)量已达12.57万台。
此外，德兰明海(hai)搭(da)建了(le)一套线上线下协同的综合贩卖(mai)网络，扩展消(xiao)费(fei)者触达与环(huan)球市场渗透。
在线上端，截至2025年末，公司构建了(le)14个(ge)自营DTC官方网站，同时覆盖29个(ge)主(zhu)流第三方电商平(ping)台并开(kai)设45家线上店铺(pu)。
线上触点的连续导流也加快了(le)产(chan)物渗透节(jie)拍。2025年，BLUETTI在亚马逊“户外发电机”品类连续领跑，在澳洲、意大利、西班牙、智(zhi)利等多个(ge)国度拿下销(xiao)量第一，在美国亦稳居前两名。
在线下端，公司已引(yin)入1000余家经销(xiao)商，并进驻27家环(huan)球主(zhu)流批(pi)发及专业(ye)设备(bei)连锁店，包括JayCar、BCF、BestBuy等，进一步扩展终端渠道覆盖面与消(xiao)费(fei)者触达服从。
更枢纽的是，2023年度至2025年前三季度，公司前五大客户收入占比(bi)从11.0%大幅下降至6.4%；截至2025年前三季度，任何单一客户的最高收入贡(gong)献已不敷2%。这份去中心化(hua)的客户画像，指向的是更广(guang)泛(fan)、更多元的终端需(xu)求，也恰好是德兰明海(hai)真正扎(zha)根环(huan)球C端市场的微观证据。
四、尾声
对(dui)于德兰明海(hai)而言，赴港上市更像一次“本领外化(hua)”：将一套已跑通(tong)的环(huan)球化(hua)品牌建设系统(tong)，连同多年来在技术立异、环(huan)球化(hua)结构与外乡化(hua)运营等领域沉淀的竞争壁垒，一并置于国际资本市场的聚光灯下重新订价，并借助更强(qiang)资源整合本领开(kai)启新一轮增进。
在用户侧储能这条长坡厚雪的赛道上，胜负手从来不是一时的产(chan)物爆款。真实的赢(ying)家，终将属于那些能够基于用户洞察发掘需(xu)求，坚持(chi)研(yan)发立异打磨产(chan)物，并通(tong)过环(huan)球化(hua)计谋沉淀深厚品牌资产(chan)的长期主(zhu)义者。
德兰明海(hai)的下一篇章，正在誊写这种可能性。
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