回顾小米的发(fa)展历程，可发(fa)现(xian)其每一次的估(gu)值重构都并非(fei)短期(qi)的题材炒(chao)作，而是依托实打实的全维度能力爆发(fa)与成长力释放(fang)。

眼下，小米的AI技(ji)术已在2025年打下的全维度、全链条发(fa)展根(gen)基，若(ruo)能在2026年迎来从技(ji)术储备(bei)到商业(ye)爆发(fa)的关键拐点，便有(you)机会(hui)推动小米在资本(ben)市(shi)场的叙事(shi)逻(luo)辑产生根(gen)本(ben)性转折。

一、2025年筑牢业(ye)绩基本(ben)盘，增长动能完成切(qie)换

2025年，小米实现(xian)全年总营收4573亿元，同比增长25.0%，经调(diao)整净利润392亿元，同比增长43.8%，营收与净利润双双创下历史新高。

这份业(ye)绩的含金量，在于它(ta)是在全球智能手机市(shi)场复苏乏(fa)力、消费电子价(jia)格竞争(zheng)加剧、新能源汽车行业(ye)存量博弈的背景(jing)下实现(xian)的，不仅印证了基本(ben)面的稳健性，更为(wei)AI技(ji)术的全场景(jing)落地筑牢了足够厚的安全垫(dian)。

其中，小米智能手机业(ye)务录得收入1864亿元，即便身处行业(ye)下行周(zhou)期(qi)，仍展现(xian)出远(yuan)超同行的经营韧性。2025年，小米手机全球出货量稳居行业(ye)前三，国内市(shi)场份额逆势回升，核心高端(duan)机型销量实现(xian)同比正增长，在头部厂商的激烈(lie)竞争(zheng)中，凭借产品力与生态协同保持稳定市(shi)场表现(xian)，抗周(zhou)期(qi)能力凸显(xian)。

而增长动能的切(qie)换，是小米2025年最核心的基本(ben)面变化之一。2024年，小米首款车型SU7正式上市(shi)，完成了汽车业(ye)务从0到1的历史性破局；2025年，小米汽车凭借稳定交付与超预期(qi)市(shi)场表现(xian)完成规模化爬坡(po)，全年汽车及AI等创新业(ye)务营收首次突破千亿，全年汽车交付量突破41.1万辆，其中小米SU7去年交付突破24.6万台，刷新国内新能源品牌首款车型的年度交付纪录。2025年第(di)四季度，汽车业(ye)务单季度营收占比已提升至(zhi)32%，与手机业(ye)务的营收差距持续(xu)收窄，首度成为(wei)集团仅次于智能手机的第(di)二大营收支柱。

2026年新一代SU7的发(fa)布，更直观体现(xian)出小米汽车的快速迭代与进化能力——从三电性能、智驾系统到整车设计，新一代车型核心产品力实现(xian)全维度升级，上市(shi)后34分(fen)钟锁单量便突破1.5万台。多(duo)家国际投行与头部券商判断，小米已建立起(qi)成熟的整车研发(fa)、供(gong)应链管控与迭代升级体系，具备(bei)了与全球主流车企同台竞技(ji)的能力，汽车业(ye)务将成为(wei)未来3-5年驱动小米增长的核心动力。

在汽车业(ye)务高速增长的同时，IoT与生活消费产品、互联网服(fu)务两大业(ye)务，始终扮演着业(ye)绩“压舱石”的角色。2025年全年，IoT与生活消费产品业(ye)务实现(xian)营收1232亿元，保持稳健增长；截至(zhi)25年末，全球小米IoT设备(bei)连接(jie)数（不含手机、平板及笔记本(ben)电脑）已突破10.79亿台，全球最大消费级IoT生态的壁垒持续(xu)巩固；互联网服(fu)务业(ye)务实现(xian)营收374亿元，毛利率持续(xu)维持在76.5%以上的相对高位，广告、增值服(fu)务等收入均保持稳定增长。

更重要(yao)的是，IoT与手机、汽车业(ye)务的生态协同效应，在2025年完成了商业(ye)价(jia)值的实质性转化。当中，手机与汽车的无感互联、车机与米家设备(bei)的全场景(jing)联动，已形成较为(wei)成熟的用户习惯，生态内跨设备(bei)用户的留存、复购和客单价(jia)等均显(xian)著高于单一业(ye)务用户，印证了用户愿意为(wei)跨设备(bei)的智能体验买单，这也是小米区别(bie)于其他智能硬件厂商的重要(yao)商业(ye)底色。

这种(zhong)跨业(ye)务的深度协同，让小米“人车家”全生态开始转化为(wei)实实在在的用户粘性与商业(ye)价(jia)值，推动其含金量持续(xu)提升，成为(wei)小米穿越行业(ye)周(zhou)期(qi)、实现(xian)稳健增长的重要(yao)支撑。

二、高端(duan)能力持续(xu)进化，市(shi)场检验双赛道的AI溢价(jia)成色

如果说2024年是小米高端(duan)化战略的验证之年，那(na)么(me)2025年便是小米高端(duan)能力以AI为(wei)核心而得到全面进化的一年。

值得关注的一点是，这种(zhong)进化并非(fei)单纯的硬件参(can)数堆(dui)砌(qi)，而是以AI能力为(wei)核心的产品力深度升级，最终推动小米完成从“产品高端(duan)化”到“品牌高端(duan)化”的关键跨越。

与此同时，2025年，小米也凭借手机与汽车双赛道的高端(duan)化成果，验证了用户对AI技(ji)术溢价(jia)的接(jie)受(shou)度，因而为(wei)2026年小米AI技(ji)术的规模化量产落地，筑牢了坚实的市(shi)场基础。

在智能手机赛道，小米的高端(duan)创新能力领跑国产厂商，国内高端(duan)市(shi)场占比创历史新高，海外高端(duan)市(shi)场实现(xian)突破。2025年9月发(fa)布的小米17系列，作为(wei)小米锚定高端(duan)市(shi)场的首款AI旗舰，通过将端(duan)侧AI能力落地到影像、交互、性能调(diao)度等全场景(jing)用户体验中，跳(tiao)出行业(ye)“参(can)数内卷”转向“体验升级”，降低AI使(shi)用门槛，为(wei)用户带来便捷高效的使(shi)用感受(shou)。小米17系列上市(shi)后持续(xu)领跑国内高端(duan)机型销量榜单，开售(shou)5分(fen)钟刷新2025年国产手机全价(jia)位段首销纪录，5天破百万、1月破300万、3月破430万台，小米17系列因此成为(wei)小米数字系列史上最畅销高端(duan)机型，助力2025年小米在国内4000元以上高端(duan)手机市(shi)场份额稳步提升，其中6000-10000元价(jia)位段占比从2.2%提升至(zhi)4.5%，同比提升接(jie)近一倍。

与此同时，2025年小米高端(duan)旗舰机型在欧(ou)洲、东南亚(ya)、中东等核心海外市(shi)场的出货量同比大幅增长，全球高端(duan)手机市(shi)场份额稳步提升，打破了国产厂商高端(duan)化“国内强、海外弱”的困境，实质上也可体现(xian)出全球市(shi)场对小米AI+高端(duan)化路线的同步认可。

在智能汽车赛道，2025年的小米则(ze)顺利完成了从“新能源新势力”到“国际高端(duan)汽车品牌”的身份跨越。2025年四季度，小米作为(wei)首个受(shou)邀的中国汽车品牌，在国际顶级车展发(fa)布VGT概念超跑，凭借自研三电技(ji)术、智能底盘系统与空(kong)气动力学设计成全场焦点。这不仅是全球汽车行业(ye)对小米汽车技(ji)术实力的肯定，更是中国汽车品牌首次在顶级超跑领域打破欧(ou)美(mei)品牌的垄断，证明(ming)小米在汽车领域的技(ji)术上限(xian)，已具备(bei)与全球顶级品牌同台竞技(ji)的实力。

这类技(ji)术积累最终落地于量产车型的高端(duan)化突破：2025年小米汽车业(ye)务整体均价(jia)同比提升至(zhi)25万元，当中有(you)高端(duan)配置车型占比持续(xu)提升带来助力；2026年3月新一代SU7发(fa)布后，订单结构进一步向高端(duan)版本(ben)倾斜(xie)，小米CFO在25年财报电话(hua)会(hui)披露：Max版（30.39万元）订单占比达(da)25%，首批车主中科技(ji)行业(ye)创业(ye)者占比突出，iPhone用户占比接(jie)近60%，女性锁单用户较上一代大幅提升。

作为(wei)2026年小米重要(yao)看点的智能汽车，同时也是小米AI能力落地的最高维度载体之一，摩根(gen)士丹利更在研报中将此视为(wei)小米“AI for EV的时代来临”。

据悉，新一代SU7搭载基于XLA认知大模型打造的全新智驾架构，正推动小米智驾从“数据驱动”迈入“认知驱动”新阶段，而FSD入华(hua)预期(qi)带来的国内智驾行业(ye)格局重构，让具备(bei)快速迭代能力的小米智驾迎来价(jia)值释放(fang)的契机，其技(ji)术实力与商业(ye)价(jia)值将随实际场景(jing)的落地逐步得到市(shi)场的充(chong)分(fen)体现(xian)。

三、AI技(ji)术全方位释放(fang)兑现(xian)，全栈生态构筑长期(qi)竞争(zheng)壁垒

当全球AI产业(ye)从云端(duan)大模型研发(fa)向端(duan)侧场景(jing)落地过渡，AI Agent商业(ye)化落地成为(wei)行业(ye)焦点之时，市(shi)场也把目光逐渐聚焦在一个问(wen)题上：端(duan)侧AI的规模化应用时代，究竟何时到来？

小米2025年全年财报披露的技(ji)术储备(bei)及最新落地成果，或已给(gei)出清晰的行业(ye)信(xin)号(hao)：端(duan)侧AI的商业(ye)化落地已迈入初期(qi)阶段。

作为(wei)全球消费电子行业(ye)较早布局端(duan)侧AI的企业(ye)，小米在2025年便完成了从技(ji)术研发(fa)到商业(ye)验证的全链条准备(bei)。

比如，在2025年9月发(fa)布的AI旗舰机型小米17，便是小米AI技(ji)术在手机端(duan)的首款规模化落地的代表性产品，同时小米17通过实用化的AI体验升级，初步完成了市(shi)场验证，成为(wei)小米推动端(duan)侧AI从技(ji)术研发(fa)走向消费端(duan)应用的重要(yao)里程碑。

还有(you)，2026年新一代SU7展示出了一点——在智能汽车端(duan)，小米的AI能力也得到了更具象化展现(xian)：持续(xu)打通手机、手表等个人设备(bei)、全屋IoT等家庭(ting)设备(bei)跨场景(jing)联动；本(ben)地部署的辅助驾驶系统，无网环境下可处理复杂路况，甚至(zhi)实现(xian)商场地库车位级精准领航，全程无需云端(duan)干预，让可落地、可感知的端(duan)侧智能从技(ji)术概念逐步变为(wei)现(xian)实。

与此同时，小米在AI领域的长期(qi)布局定力，可从春季产品发(fa)布会(hui)所公布的AI投入计划中得到清晰的感知：据官宣资料，2026年小米计划在AI领域研发(fa)投入约160亿元，同时公司明(ming)确未来三年AI相关研发(fa)总投入不低于600亿元。招(zhao)银国际认为(wei)该投入将强化小米AI生态系统，共同支撑公司长期(qi)利润前景(jing)；高盛则(ze)指出，这一投入将进一步巩固小米作为(wei)顶级基础模型开发(fa)者的地位，为(wei)AI技(ji)术的落地与迭代筑牢坚实支撑。

进一步来看，小米AI的长期(qi)竞争(zheng)力，并非(fei)在于单一的大模型参(can)数和评分(fen)的领先，而是依托其全球独有(you)的“人车家全生态”入口。因为(wei)在To C端(duan)的AI商业(ye)化进程中，企业(ye)竞争(zheng)力之间的比拼往往并非(fei)为(wei)单纯的技(ji)术参(can)数最优，而取(qu)决(jue)于谁掌控了深度生态入口与发(fa)挥出广泛的用户触达(da)能力，从而能够获取(qu)源源不断的“独家数据”来进行推理和输出，小米恰恰占据智能手机、AIoT、汽车三大超级终端(duan)入口，这一优势是全球绝大多(duo)数科技(ji)和AI企业(ye)都不具备(bei)的。

正如卢伟冰在25年财报电话(hua)会(hui)上表达(da)的观点一样，他也认为(wei)，“全球几乎很难找(zhao)到第(di)二家公司能够同时在人车家多(duo)个空(kong)间落地物理AI，这是小米的独特机会(hui)。”

眼下，这份生态入口优势，正沿着小米“人车家”全生态的布局脉(mai)络，在各(ge)终端(duan)场景(jing)中持续(xu)推动小米AI能力的深度落地，而智能手机端(duan)率先实现(xian)了差异化的技(ji)术突破。

在智能手机端(duan)，小米首款龙虾类应用Xiaomi miclaw的推出，有(you)机会(hui)成为(wei)小米AI手机最具差异化的竞争(zheng)壁垒。卢伟冰25年财报电话(hua)会(hui)透(tou)露，“Xiaomi miclaw是小米在Agent时代的一次全新突破，也是小米AI落地人车家全生态的关键一步。miclaw近期(qi)新增支持小米15S Pro、REDMI K90系列等机型，未来会(hui)扩展到更多(duo)的设备(bei)，包(bao)括PC、手表等。”

另外一边的AIoT端(duan)，小米Miloco全屋智能系统的逐步落地，更让AI从手机屏幕(mu)走入了真实生活空(kong)间。基于MiMo大模型的视觉(jue)语言理解能力，小米智能家居系统实现(xian)了从“被动控制”到“主动服(fu)务”的升级，有(you)望打破传统IoT业(ye)务“重硬件、轻服(fu)务”的单一商业(ye)模式，打开小米AIoT业(ye)务的价(jia)值增长新空(kong)间。

坐拥1.6亿月活用户的小爱同学，更是小米在AI Agent时代的“富矿”数字资产：作为(wei)国内用户规模领先的智能语音助手，小爱同学已深度嵌入小米全场景(jing)生态，用户无需额外下载应用，即可在日常(chang)使(shi)用中体验小米AI能力，海量的用户交互数据，又能持续(xu)反哺MiMo大模型，推动其迭代升级。

更具长期(qi)产业(ye)价(jia)值的，则(ze)是小米AI与具身智能、智能制造等深度融合的进程。目前，首代搭载开源VLA大模型的小米人形机器人，已正式进入汽车工厂开展实习，并能够连续(xu)3小时自主运行，成功率90.2%。至(zhi)此，小米已实现(xian)AI、汽车、机器人、智能制造四大领域的技(ji)术协同与能力复用。

放(fang)眼全球，鲜有(you)企业(ye)在智能手机、IoT、汽车、机器人四大领域能够同时实现(xian)AI自研与AI技(ji)术的规模化落地。这种(zhong)独有(you)的全栈布局优势，或许才(cai)是小米在AI时代下最深的护城河之一，能够让其在AI技(ji)术从数字世界向物理世界延(yan)伸(shen)的进程中，持续(xu)释放(fang)产业(ye)价(jia)值，也构筑起(qi)自身的差异化竞争(zheng)壁垒。

结语部分(fen)

当前，市(shi)场对小米的叙事(shi)逻(luo)辑已经从过去的“消费电子硬件厂商”全面转向“人车家全生态的AI科技(ji)公司”。

2025年的小米，全年投入了331亿元的研发(fa)支出及高达(da)25457人的研发(fa)人员，做好了三件事(shi)——用真金白银和人海战术的高强度研发(fa)投入筑牢了自身AI的技(ji)术底座(zuo)，同时用生态协同验证了跨场景(jing)AI的商业(ye)模式，最后也用高端(duan)化突破证明(ming)了AI技(ji)术的商业(ye)价(jia)值。

因此，2026年，依然(ran)会(hui)是小米AI积累优势的集中兑现(xian)年。

从前瞻性来看，小米已率先将AI Agent后的“下一个风口”端(duan)侧AI，全面落地到手机、汽车、家居等真实生活场景(jing)中，推动AI技(ji)术的普惠化落地与全场景(jing)赋能，迭代并重塑用户的智能体验，从中也为(wei)自身探索出全新的增长空(kong)间。

不可否认，消费电子行业(ye)的周(zhou)期(qi)波动、新能源汽车市(shi)场的存量竞争(zheng)、AI技(ji)术的商业(ye)化落地节奏，这些都是小米未来需要(yao)继续(xu)面对的挑战。

但对于这样一家持续(xu)深耕底层技(ji)术、提前研判布局产业(ye)趋势且不断突破行业(ye)边界的科技(ji)企业(ye)，不妨多(duo)给(gei)一些耐心。时间终会(hui)证明(ming)，真正的长期(qi)主义者，终将在这场技(ji)术变革的浪潮中，收获属于自己的惊(jing)喜。小米，也不会(hui)例外。