公(gong)开资料显示，千(qian)岸科技早期采用(yong)“精铺(pu)模式”，什么好(hao)卖卖什么；2016年完(wan)成5000万元A轮融(rong)资后，陆(lu)续聚焦到四大(da)自有品牌：Ohuhu（艺术创作(zuo)）、Tribit（蓝牙音频(pin)）、Sportneer（运动户外(wai)）、iClever（数码电子）。2024年10月，千(qian)岸科技登陆(lu)新三板创新层，2025年6月正式向北交所递交IPO申请。

在四大(da)品牌矩阵中，Ohuhu马克笔为公(gong)司核心拳头产品，常年位居亚马逊绘画笔类目热销榜(bang)单前列，亦(yi)是沃尔玛同类目畅销产品，为公(gong)司贡献(xian)可(ke)观收入(ru)。但“单一爆款+单一平(ping)台(tai)”的业务结(jie)构，也使得(de)公(gong)司收入(ru)集(ji)中度居高不下。

招股书显示，2023年至2025年，公(gong)司通过亚马逊平(ping)台(tai)实现的销售收入(ru)占主营业务收入(ru)的比例分别为93.42%、90.30%和85.55%；来自美国(guo)市场的收入(ru)占比分别为53.08%、51.01%和51.40%，对(dui)单一平(ping)台(tai)与单一区(qu)域市场依赖度较高。

与此同时，公(gong)司销售费用(yong)结(jie)构亦(yi)反映出对(dui)亚马逊平(ping)台(tai)的高度依赖。报告期内，公(gong)司销售费用(yong)占营业收入(ru)比例分别为26.45%、25.21%和24.85%，其中销售平(ping)台(tai)费用(yong)为最主要构成，主要为亚马逊等电商平(ping)台(tai)收取的佣金。

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图(tu)片来源：招股书截图(tu)

千(qian)岸科技在招股书中坦(tan)言(yan)，存在“Amazon平(ping)台(tai)集(ji)中度较高的风险(xian)”。

另一方面，在品类结(jie)构方面，千(qian)岸科技收入(ru)高度集(ji)中于(yu)艺术创作(zuo)类产品，核心为Ohuhu品牌绘笔。招股书显示，2023年至2025年，公(gong)司主营业务收入(ru)由13.9亿元增长至19.6亿元，其中，艺术创作(zuo)类产品收入(ru)从3.45亿元增至8.24亿元，收入(ru)占比由24.87%提升至41.93%，成为第一大(da)收入(ru)来源。

据市场研究机(ji)构QYResearch数据，2022年至2024年，全球绘画马克笔市场规模年复(fu)合(he)增长率约3.9%，而千(qian)岸科技Ohuhu绘画笔销售额年复(fu)合(he)增长率超(chao)过50%。在盈利(li)能力方面，2023年至2025年，艺术创作(zuo)类产品毛利(li)率分别为48.43%、49.40%和50.15%，持续走高。

公(gong)司在问询回复(fu)中解(jie)释，绘画笔收入(ru)增长得(de)益于(yu)市场规模持续增长、产品竞争(zheng)优(you)势(shi)突出及品牌影响力提升。报告期内，该(gai)绘画产品单支平(ping)均售价从4.63元涨至5.06元，而单支平(ping)均采购成本从1.41元降至1.31元，呈现量价齐升、成本优(you)化态势(shi)。但这一议价能力的可(ke)持续性，招股书未(wei)做进一步论证。

关联(lian)采购价格公(gong)允性受(shou)关注，供应(ying)商高度依赖发行人

千(qian)岸科技在绘画笔品类的成本优(you)势(shi)，与其核心供应(ying)商青岛康美联(lian)文化用(yong)品有限公(gong)司高度相关。报告期内，公(gong)司向康美联(lian)及其子公(gong)司肇(zhao)庆红(hong)鹰的采购额由6224万元增至2.01亿元，占总采购额比例由15.18%升至34.39%。

从细分结(jie)构看，康美联(lian)在公(gong)司核心产品供应(ying)链中占据主导地(di)位。2023年至2025年，公(gong)司向康美联(lian)的采购额占绘画笔产品采购总额的比例分别为76.87%、72.49%和74.85%，占艺术创作(zuo)类产品采购总额的比例分别为59.85%、61.67%和73.23%。这意(yi)味着(zhe)，公(gong)司绘画笔产品超(chao)过七成的采购额来自康美联(lian)。

值得(de)注意(yi)的是，千(qian)岸科技曾持有康美联(lian)5%的股权，构成关联(lian)关系。不过，在IPO申报前夕的2025年6月，公(gong)司以500万元的价格将所持股份转让给了康美联(lian)实控人王毅控制的青岛亨得(de)盛企业管理合(he)伙企业（有限合(he)伙）。这一动作(zuo)也引(yin)起了监管问询。千(qian)岸科技解(jie)释称，转让股权是为了“优(you)化供应(ying)商结(jie)构，增强供应(ying)链安全性和多样性”。

不过，股权转让后，康美联(lian)依然(ran)是其绘画笔产品的第一大(da)供应(ying)商，合(he)作(zuo)关系“持续稳定(ding)”。

在采购价格方面，监管对(dui)其公(gong)允性提出质(zhi)疑。据披露，康美联(lian)向其他客户销售相似配置产品的单价为1.60元/支~1.80元/支，而向千(qian)岸科技的销售单价为1.30元/支~1.35元/支，价差超(chao)过20%。公(gong)司解(jie)释为采购规模较大(da)形成规模效应(ying)，但数据显示，康美联(lian)同期对(dui)千(qian)岸科技销售收入(ru)占其营业收入(ru)比例分别高达(da)84.66%、91.23%和92.00%，经营活动高度依赖发行人。

申报会计师的模拟测算显示，如果按(an)照康美联(lian)针对(dui)其他客户的价格采购，千(qian)岸科技2025年毛利(li)率将从43.54%下降至39.51%~41.08%。与此同时，受(shou)美国(guo)关税影响，公(gong)司2025年关税成本同比增长120.54%，2026年一季度预计净利(li)润同比下滑10.13%~17.41%，外(wai)部环境波动对(dui)盈利(li)的影响逐(zhu)步显现。

此外(wai)，公(gong)司收入(ru)真实性亦(yi)受(shou)到监管重(zhong)点关注，监管要求(qiu)其说(shuo)明广告点击率、访客转化率、复(fu)购率、评论重(zhong)复(fu)性等运营指标(biao)，并明确询问“是否存在刷(shua)单、刷(shua)好(hao)评”情形。公(gong)司回复(fu)称相关指标(biao)未(wei)见(jian)明显异常，不存在刷(shua)单行为，并强调具(ju)备全流程订单追踪(zong)系统。

但一个关键问题仍然(ran)存在。北交所问询“是否能获取从国(guo)外(wai)仓库运输至终端(duan)客户的物流单据及轨迹”时，公(gong)司承认(ren)“尾(wei)程物流主要由亚马逊物流完(wan)成，公(gong)司无法直接获取终端(duan)客户的签收凭证”。这意(yi)味着(zhe)公(gong)司收入(ru)的最终确认(ren)依赖平(ping)台(tai)系统记录，而非独立(li)第三方凭证。

研发投入(ru)占比偏低，大(da)额分红(hong)与募资补流并存

千(qian)岸科技在招股书中将自身定(ding)位为“高新技术企业”，但北交所注意(yi)到，报告期内公(gong)司研发费用(yong)率分别为1.43%、1.60%和1.56%，2023年和2024年均低于(yu)跨境电商行业平(ping)均水(shui)平(ping)。第一轮问询便要求(qiu)公(gong)司“结(jie)合(he)研发投入(ru)、研发成果、产品创新、技术系统创新等方面，进一步分析说(shuo)明发行人的核心竞争(zheng)力与创新特征”。

千(qian)岸科技回复(fu)称，研发投入(ru)主要用(yong)于(yu)全业务链条数字化与智(zhi)能化运营系统建设，包括智(zhi)能采购、自动化仓储、智(zhi)能广告及营销管理系统等。截至2025年6月末，公(gong)司拥有发明专利(li)22项、软(ruan)件著作(zuo)权78项。

但记者注意(yi)到，千(qian)岸科技的产品开发以合(he)作(zuo)开发为主，2025年合(he)作(zuo)开发产品收入(ru)占比57.12%，自主研发占比14.17%，直接选品占比28.71%。这意(yi)味着(zhe)，千(qian)岸科技的核心竞争(zheng)力更多体现在供应(ying)链整合(he)等，而非原(yuan)创技术研发。

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图(tu)片来源：公(gong)司公(gong)告截图(tu)

与同行业可(ke)比公(gong)司对(dui)比，千(qian)岸科技研发费用(yong)率处(chu)于(yu)较低水(shui)平(ping)。安克创新、赛维时代等企业研发费用(yong)率显著高于(yu)公(gong)司，致欧科技与公(gong)司接近，公(gong)司解(jie)释为产品结(jie)构与业务模式差异所致。

在募资安排方面，公(gong)司先(xian)后调整募集(ji)资金规模与投向。2025年5月首次申报时拟募资6亿元，同年12月调整募资总额至4.8亿元，其中品牌建设和渠(qu)道推广项目投入(ru)由1.71亿元大(da)幅缩减至5061.59万元，缩减金额近1.2亿元，产品开发中心建设项目保持2.21亿元投入(ru)规模，并保留(liu)补充流动资金安排。

财务数据显示，公(gong)司账面资金较为充裕。截至2025年末，公(gong)司货币资金余额为3.85亿元，较2023年末的1.65亿元增长133%；经营活动产生的现金流量净额连续三年为正，分别为2.07亿元、1.72亿元和2.30亿元；资产负(fu)债率由2023年末的45.47%降至25.99%，流动比率、速动比率显著改善，偿债能力充足。

与此同时，公(gong)司在IPO申报前夕实施大(da)额分红(hong)。2023年，千(qian)岸科技向股东派发现金红(hong)利(li)1000万元和2000万元；2025年5月，又再次向股东派发现金分红(hong)2997.30万元，这一节点恰好(hao)在公(gong)司申报IPO前夕。

对(dui)于(yu)以上提及的相关疑问，《每日经济新闻》记者3月25日向千(qian)岸科技披露邮箱发送了采访提纲，截至发稿尚未(wei)收到回应(ying)。

每日经济新闻