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2026-03-27 02:31:38
来源:zclaw

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东吴证券:AI倒逼美国进入特高压时代 国内民(min)营电力设备龙头出海有望充分(fen)受益

智通财经APP获悉,东吴证券发(fa)布(bu)研报称,美国电网(wang)结构分(fen)散化、调控区域化,三大(da)区域电网(wang)之间互(hu)联支撑(cheng)差,全国电力也(ye)无法大(da)范围(wei)调度,导致“远水无法解近渴(ke)”。预计未来5-10年北美将(jiang)进入加速投(tou)资期,本轮电网(wang)扩容投(tou)资预计将(jiang)超750亿美元,且后续仍将(jiang)有新增规划不断加入。海外变压器价格水涨船高,大(da)型(xing)变压器交期普遍(bian)拉长至3年以上 。中国民(min)营电力设备龙头凭借完整的产业链优势和(he)产品质量,通过AIDC用户需(xu)求切入北美高端市场,成为内资出海的破局点。

东吴证券主要观点如下(xia):

AI算力爆发(fa)叠加电网(wang)老旧(jiu),美国电力供(gong)需(xu)缺口进入“刚性扩张期”

北美AI的快(kuai)速发(fa)展导致其负(fu)荷高速增长,24年发(fa)电装机需(xu)求约1200GW,30年则需(xu)要增长至1751GW,累(lei)计需(xu)新增约550GW。同时美国电网(wang)处于“超期服役”状态,负(fu)荷激增与老旧(jiu)底座的碰撞,电网(wang)面临巨大(da)的更新和(he)新建压力。CSP为加速并网(wang)扫货(huo)燃气轮机,需(xu)求的爆发(fa)和(he)供(gong)给释放的缓慢(man),美国电力系统将(jiang)迎来前所未有的挑战。

AIDC“高压化+自供(gong)电”演(yan)进,催生变压器需(xu)求的“乘数效应”

随着AIDC装机规模向GW级迭代,其接入电压正由传统的10kV向 138kV甚至230kV演(yan)进。为减少(shao)对电网(wang)及其他用户的影响,自供(gong)电方案逐渐成为主流,相较于直接并网(wang),燃机、光伏(fu)、储能存在升压环节,对变压器的需(xu)求呈乘数倍增长,测算2030年北美AIDC变压器装机量可达350GVA,26-30年CAGR约46%,市场规模超600亿,其中高压/中压变压器装机量分(fen)别为163/186GVA,26-30年CAGR约56%/40%,需(xu)求空间巨大(da)。

美国电网(wang)结构分(fen)散容量不足,AI倒逼美国进入特高压时代

美国电网(wang)结构分(fen)散化、调控区域化,三大(da)区域电网(wang)之间互(hu)联支撑(cheng)差,全国电力也(ye)无法大(da)范围(wei)调度,导致“远水无法解近渴(ke)”。美国MISO、PJM、ERCOT等区域电网(wang)将(jiang)面临严重的稳定性问题(ti),倒逼美国加速启动765kV特高压主干网(wang)建设。预计未来5-10年北美将(jiang)进入加速投(tou)资期,本轮电网(wang)扩容投(tou)资预计将(jiang)超750亿美元,且后续仍将(jiang)有新增规划不断加入。

中国电力设备凭借“交期+产能”优势,成功切入北美高端供(gong)应链

海外变压器价格水涨船高,大(da)型(xing)变压器交期普遍(bian)拉长至 3年以上 。中国民(min)营电力设备龙头凭借完整的产业链优势和(he)产品质量,通过AIDC用户需(xu)求切入北美高端市场,成为内资出海的破局点。目前,思源、金盘(pan)、伊戈尔、白云电器等公司已在北美AIDC市场实现订(ding)单突破或产能布(bu)局,神(shen)马电力、大(da)连电瓷等绝(jue)缘(yuan)子企(qi)业通过与海外电力设备公司合作有望实现北美特高压项目的突破,AIDC自建+特高压建设将(jiang)开(kai)启中国电力设备出海的新篇章(zhang) 。

投(tou)资建议:北美AIDC自备电力+超特高压项目启动,国内民(min)营电力设备龙头有望充分(fen)受益

北美变压器方面,重点推荐:思源电气(002028.SZ)、金盘(pan)科(ke)技(688676.SH)、伊戈尔(002922.SZ),建议关注:特变电工(600089.SH)、白云电器(603861.SH)、望变电气(603191.SH)。发(fa)电设备方面,重点推荐:东方电气(600875.SH)、阳光电源(300274.SZ),关注汽轮科(ke)技(300277.SZ)、哈尔滨电气(01133)等。北美特高压方面,建议关注:神(shen)马电力(603530.SH)、大(da)连电瓷(002606.SZ)等。

风险提示

中美贸易政策及地缘(yuan)政治摩擦加剧、美国电网(wang)及AIDC建设进度不及预期、国际竞争加剧、原材料价格上涨等。

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